선물 거래자들은 과도한 레버리지를 사용하고 있으며 과거 데이터에 따르면, 비트코인 가격 폭락은 선물 프리미엄이 30%에 도달한 이후에 발생하는 경향이 있다. 이를 코인텔레그래프가 30일(현지시간) 보도했다.

3월 30일은 비트코인(BTC) 팬들이 오래도록 기억할 역사적인 날이 될 수 있다. 페이팔의 암호화폐 결제 지원 소식은 지난 3월 25일 50,300 달러 바닥에서 17% 회복세를 보이는 것에 도움을 주었다. 더구나 CME그룹은 오는 5월 3일 0.1 BTC부터 시작할 수 있는 마이크로 비트코인 선물 계약이 개시된다고 밝혔다.

구독자 250만 명의 일간 비즈니스 뉴스레터 모닝브루가 마침내 금 가격 정보를 제거했다. 이제 S&P 500, 나스닥, 다우, 10년 만기 재무부채권, JP모건 주식과 함께 현재 시장 부분에서 비트코인 가격을 전시하고 있다는 소식이 전해졌다.

또한 3월 30일은 BTC 가격의 3주 동안 일일 캔들 가격이 5만 달러를 넘어섰다. 시장이 건강한 통합(횡보) 기간을 나타내고 있다. 하지만, 역사적으로 크래시(폭락)는 구매자가 지나치게 낙관적일 때 발생하는 경향이 있으며, 8% 이상의 급격한 가격 변동은 더 큰 계단식 청산을 촉발하는 경향이 있다.

비트코인 선물에 대한 미결제약정(선물·옵션 시장에서 반대매매하지 않고 그대로 보유하고 있는 계약)은 현재의 매수·매도(롱/숏) 규모를 보여주고 있으며, 이 숫자가 실질적으로 증가할 때마다 투자자들이 더 큰 위험 노출을 갖게 된다는 것을 의미한다. 따라서 자산에 대한 시장 관심이 증가하고 있지만 이는 잠재적으로 상당한 규모의 청산을 대가로 발생한다.

위 이미지는 지난 두 달 동안 선물 미결제약정의 105%의 증가를 보여준다. 한편, 현재 226억 달러의 지표는 사상 최고치를 2% 밑도는 수준에 머물고 있다.

비트코인의 가격 급등세가 이 상승의 일부를 설명할 수 있지만, 지난 3월 14일부터 3월 24일까지 74억 달러에 이르는 롱이 청산되면서 신뢰도 회복세를 반영하고 있다.

강세나 약세를 보이는 전문 트레이더들이 얼마나 기울고 있는지 이해하기 위해서는 선물 베이시스 금리를 분석해야 한다. 베이시스는 흔히 ‘선물 프리미엄’이라고도 하며 장기 선물 계약과 현 현물 시장 수준 간의 차이를 측정한다.

10% ~ 20%의 연간 보험료(기준)는 중립 또는 콘탱고라고 알려진 상황으로 해석된다. 이러한 가격 차이는 판매자들이 결제를 더 오래 보류하기 위해 더 많은 돈을 요구하기 때문에 발생한다.

지난 3월 13일 BTC 시장은 베이시스 금리가 35%에 육박하면서 과도한 레버리지 상황에 돌입했다. 특히 강세장에서 낙관적인 것은 걱정스러운 것으로 여겨져서는 안 된다. 그러나 사상 최고치인 61,800 달러에 이어 가격이 11% 하락하면서 이들 초 레버리지 구매자들은 포지션을 종료했다.

이번에는 베이시스 금리가 29% 정도를 맴돌고 있어 상당히 높지만, 향후 2, 3일 동안 수치가 저절로 조정될 수 있다. 이러한 레버리지 구매자들은 후속적으로 그들의 선물 포지션을 줄이기 위해 그들의 마진을 늘리거나 정기적인 현물 거래소에서 BTC를 살 수 있다.

롱이 과도하게 활용되는 것 같지만, 현재 BTC 가격이 53,000 달러까지 하락할 경우 부정적인 결과를 암시하는 잠재적인 시장 스트레스의 징후는 없다. 최근 미결제약정 상승이 대부분 3월 초에 일어난 만큼 롱텀의 평균가격은 이보다 크게 높지 않을 것으로 보인다.

코인텔레그래프는 이는 저자의 개인적 의견이니 참고만 할 것을 권하고 있다.